數字人:參考數字人民幣 數字美元會到來嗎？美聯儲CBDC討論版報告分析_EUZ穩定幣最新消息

TL；DR

數字美元是現有美元的數字化版本，依然會存在明確的中央銀行作為管理中心；

數字美元不需要依靠基礎資產池來維持其價值，這是和USDT等穩定幣的區別；

數字美元會面向個人發行但不會直接提供金融服務，這是和現有金融機構的區別；

數字美元需要在保護消費者隱私和預防金融犯罪之間取得某種程度的平衡；

數字美元依然會作為國際結算貨幣來流通，以此來維持的美元和美國的國際地位；

上周四，美聯儲面向公眾發布了《貨幣和支付：數字轉型時代的美元》討論版報告，用以征詢公眾意見，探討發行數字美元的可行性。

ALPEX研究院經過和央行數字人民幣研發工作組發布于2021年7月份的《中國數字人民幣的研發進展白皮書》進行對比，我們發現，中美兩國在設計各自的CDBC時思路有所差異，但目前整體上保持一致，比如說都強調中心化管理、保護消費者隱私、應用智能合約以支持多場景需求、推動國際和跨境支付等，但不同于數字人民幣已經經過多輪試點，得到了實際用戶數據的支持，數字美元目前仍在設想和原理規劃中。

通過對兩份文本的解讀，ALPEX研究院認為，數字美元目前可以視為美國應對數字人民幣的承壓之舉，雙方最主要的競爭點在于美元的國際地位，雖然在央行報告中，并未對人民幣國際化大處著墨，但也明確提到“積極響應國際社會倡議，探索改善跨境支付”，認為“數字人民幣具備跨境使用的技術條件”，那么可以認為只剩下非技術障礙。

當然，美元的國際化地位仍舊強勢，數字人民幣仍舊有很長的路要走，本篇報告解讀主要集中在對數字美元的解讀，ALPEX會適時隨數字美元發展推出新的解讀文本，敬請關注。

RLB在過去24小時內下跌了20%:金色財經報道，NFT平臺Rollbit表示，它沒有從當局那里收到任何表明其“運營存在問題”的跡象，但交易員并不相信，并正在出售該平臺的 RLB 代幣。庫拉索島當局目前正在進行年度許可證審查，這就是其徽標從網站上刪除的原因。

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數字美元的法定地位

如同美元具備的法定貨幣地位，數字美元仍舊具備同等地位，并且這種法幣地位不以某種資產支持，也不以現有實物美元作為價值支撐物品，這是在強調數字美元的法定地位。

我們實際上需要扭轉兩種觀念：

1.認為紙鈔、硬幣

才是真實的“貨幣”

2.銀行賬戶、支付寶余額等只是個人資產的一種存放形式

而對于數字美元而言，美聯儲在報告中明確數字美元就是真實的“美元”，而不是一種映射關系，這在技術上并無實現難度，而難在人腦中的觀念，尤其是那些從前數字時代“遷移”而來的爺爺奶奶們，他們無法像這時代一樣接受網絡上的東西并不虛擬，而是真實存在的“實物”。

英國電氣公司Dombey Electrics Co推出太陽能加密貨幣挖礦設備:金色財經報道，英國電氣公司 Dombey Electrics Co推出太陽能加密貨幣挖礦設備。[2023/3/23 13:22:08]

數字美元和現有銀行、支付寶并不一定存在沖突，美聯儲的角色依舊是發行方，至于其他機構在此基礎上的管理、增值、交易等活動，并不屬于美聯儲的職能，這是一種管理上的職責劃分。

這樣說仍舊有所混淆，因為數字美元仍舊是一種“將來時”，我們很難將某種不存在的東西和現有物品進行比較，鑒于此，我們借助數字人民幣來對比。

數字人民幣被明確表述為“數字人民幣是法定貨幣的數字形式。”，“數字人民幣和指定運營機構的電子賬戶資金具有通用性，共同構成現金類支付工具”，明確了央行和商業銀行、支付寶等公司會長期共存，并不直接存在取代關系。

目前，數字人民幣在法律地位上已經有所保障：

目前公布的《中國人民銀行法》修訂草案(征求意見稿)進一步明確了“人民幣包括實物形式和數字形式”。

而數字美元仍舊在美聯儲討論稿中，并未進入實際的國會立法或立法討論環節，這主要是因為美國

針對是否需要數字美元目前并未取得一致意見，常見的反對觀點有以下幾種：

1.數字美元會導致資產負債表擴大，這是在報告中指出的問題，邏輯在于如果發行數字美元，則需要更多的資產進行對沖，以穩固其價值，反過來會導致數字美元的發行量持續增加；

2.數字美元會導致新的監管問題，典型代表如特朗普時代的財政部長姆努欽，他認為目前階段并不需要數字美元主要在于會引發新的經濟問題。

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3.認為現有的美元穩定幣可以承擔數字美元的職責，USDC、USDF等美元穩定幣最大的優勢是比USDT更貼近監管部門，這也是USDT市場份額不斷下降的關鍵原因。

而在美聯儲的設想中，數字美元似乎只是現有美元的數字化版本，并未過多涉及上述問題的解決方案，這反映出一種審慎態度。

數字美元的價值基礎

在美聯儲的規劃中，數字美元直接面向個人發行，不需要存款保險等機制來維持公眾的持有信心，也不需要依靠基礎資產池來維持數字美元基本價值，也不會存在相關信用和流動性風險。

由于美元承擔了世界上絕大多數的資本流通功能，因此在變動之時首選是穩定，不能損害美國的戰略利益，這和數字人民幣在國際資本市場中的開拓性角色是迥然相異的，也導致數字美元更傾向求穩。

美聯儲在報告中認為央行貨幣是最為安全的貨幣形式，因此推廣數字美元的可以吸引“規避風險”的用戶群體，尤其是在市場面臨壓力之時。

ALPEX發現，數字美元的價值基礎并未出現新訊息，基本上是蕭規曹隨，與現有美元變動不大，這和數字人民的安排如出一轍，法償性都是以政府信用作為支撐，并不是對現有貨幣流通格局的一次顛覆，而是一種補充，滿足時代發展需求對新形態法幣的需求。

從貨幣的發展史看，從貝殼，到金屬貨幣，再到金銀和紙幣，分別反映了人類在不同歷史時期對流通貨幣形態的需求，在這個歷史發展軸上，出現數字形態的法幣是一種歷史的必然。

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而在此部分，需要強調的是數字美元和數字貨幣，尤其是和美元穩定幣的區別，不同于美元穩定幣需要“宣稱”以足額對應美元作為儲備金，數字美元本身就是資產價值的一般等價物。

如果我們開個腦洞，美元穩定幣完全可以將數字美元作為儲備金，而數字美元的發行是否會像USDT一樣多條公鏈發行呢？

大概率不會，數字美元應該會類似數字人民幣一樣，建構在央行自身研發的發行平臺上，但理論上而言，開放并且支持智能合約的數字美元是完全具備接入區塊鏈的技術基礎的。

數字美元的發行對美元穩定幣也有提高透明度的功效，現有的美元穩定幣是以對外披露、審計財務報告等形式證明自己有足額的美元儲備，但是數字美元發行后，人們可實時查看每一筆穩定幣的交易背后的資金支持情況。

從以上角度而言，數字美元和美元穩定幣并非全然的取代和被取代關系，雙方的共存也有利于更廣泛的金融市場的擴展，這也和美聯儲不取代現有金融機構的初衷更為吻合。

數字美元的中介性

前文提到，數字美元再開發推廣進展上落后于數字人民幣，這主要在于美聯儲要考個美國的國家利益，而現實中，無論是華爾街還是境外資本市場都對美元有龐大的現實需求，我們可以從下圖數據觀察這一事實。

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根據報告中同期披露的資產分類，美聯儲將現有美元劃分為美聯儲持有、商業銀行持有和非銀行持有三種類型，ALPEX發現上圖中，大量的美元屬于廣義上的銀行業，由此可見美國金融的發達，但這種發達同時會帶給金融業龐大的現實、經濟影響力。

發行數字美元符合現有金融機構的利益嗎？

對于這個問題，美聯儲的回答是他會繼續當中介，不準備直接取代現有金融體系中的袞袞諸公，當然，美聯儲也對數字美元潛在的風險做了推演和評估：

1.CBDC確實存在改變金融市場部門結構的能力，并且可能從根本上顛覆私營金融機構和美聯儲之間的關系；

2.CBDC的設計原則會影響貨幣政策，在當前“充足儲備”原則的貨幣政策之下，美聯儲的角色主要是通過影響聯邦基準利率和其他短期利率來調控市場上流通的美元數量；

3.CBDC的發行必然要考慮網絡的承壓性，比如多個支付和使用入口會讓運行網絡變得復雜，會導致難以確保絕對安全。

而對照數字人民幣，針對以上問題，措施分別為“雙層運營”，“不計付利息”，“分布式、平臺化設計”。

1.雙層運營：即由中央銀行向指定運營機構發行法定數字貨幣，指定運營機構負責兌換和流通交易。目前可運營數字人民的銀行包括工、交、農、建國有四大行和網商、微眾等六家，基本涵蓋全民。

2.不計付利息：堅持由現有商業銀行承擔向公眾兌換的功能，并且對錢包進行分級分類設計，控制其交易金額以及余額上限，降低和現有商業機構的沖突。

3.分布式、平臺化設計：綜合運用可信計算、軟硬件一體化專用加密技術，設計多點多活數據中心解決方案，保障城市級容災能力和業務連續性，提供7x24小時連續服務。

經過比對數字人民幣的方案設計，我們可以推測數字美元大致也會遵循此類技術路線演進，當然，具體究竟如何，還需要觀察后續發展詳細方案。

數字美元的包容性

在現有的美元流通格局下，洗錢和無金融服務是個看似矛盾的奇怪存在，一方面，無論施加多么強大的AML和KYC等措施，洗錢活動仍然絡繹不絕，根本原因在于美元發行方和管理方都無法徹底掌握每一筆美元的流轉情況。

而另一方面，Unbanked人群依然為數不少，主要原因在于金融機構會對用戶資質進行嚴格審查從而降低風險，有一種觀點認為，美國08年金融危機就在于讓廣泛的低收入階層參與到借貸活動中，而他們并償還能力，最終成為推到多米諾骨牌的第一張牌。

而數字美元的到來，相當于將這部分人群直接納入統一的賬戶體系，實際上是在降低商業銀行的風險控制能力，而對此局面，增加更多的預防性措施會涉及到消費者隱私的問題，因為商業銀行的能力遠超普通消費者。

水多了加面，面多了加水無助于問題的解決，但在美國當下的經濟環境下，民主黨已經一再要求美聯儲提高“包容性”，采取更多措施支持低收入階層，尤其針對經濟上的脆弱的家庭和社區，一旦經濟進入下行周期，這種包容性最終會導向何種貨幣政策難以預測。

我們換個思路看數字人民幣，在白皮書中，這種美式包容性被替換為普惠金融，雙方都認為CBDC應該和現金共存，以適應不同人群、不同地區的多樣化的需求。

在廣泛的數據支持下，才有可能進一步提高現有性能，而更為重要的設計思路在于數字人民幣的“試點”之路，通過廣泛的測試確定了目前的雙層運營體系、M0定位、銀行賬戶松耦合、可控匿名等基本特征。

數字美元之后會如何解決，仍舊有待我們后續觀察，但和人民幣不同的是，美元的手機支付并未真正流行開來，而保存有較高的信用卡支付存量，這有可能會促進數字美元的硬錢包模式更為流行。

數字美元的國際化地位

不妨點明，如果數字人民幣要“探索跨境支付”，那么主要是爭奪現有美元的國際化份額，美聯儲表述為改進跨境支付和增強美元的國際角色。

1.改進跨境支付：CBDC有可能通過使用新技術、引入簡化的分銷渠道以及為跨轄區協作和互操作性創造更多機會來簡化跨境支付。

2.美元的國際角色：美國發行的CBDC的另一個潛在好處可能是保留占主導地位的國際美元的作用。

而數字人民幣在這方面，更多是停留在設想方面，現實中的試點較少，但是至少留了一個探索的窗口，至于后來，就只能交給以后了。

至此，我們總結了美聯儲這份數字美元的報告重點，由于數字美元仍在設想中，而現實中的美元穩定幣，以及數字人民幣已經進入實測階段，因此更多采取了對比研究和路徑猜測的方法，希望能對大家有所幫助。

參考文獻

1.BOARDOFGOVERNORSOFTHEFEDERALRESERVESYSTEM.(2022,January).MoneyandPayments:TheDollarinanEraofDigitalTransformation.?RESEARCHANALYSIS,1-40.

2.?中國人民銀行數字人民幣研發工作組.(2021).中國數字人民幣的研發進展.?白皮書,1-20.

來源：金色財經

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