UST:Terra真的失敗了嗎？_austinchain

市場已經證明，Terra是一個不成熟的公鏈生態建立持久穩定幣機制的失敗嘗試，伴隨著大規模的欺詐。這不是TerraLuna的UST第一次從其美元掛鉤上掉下來。UST在2020年跌至0.8美金，導致生態系統出現大規模恐慌。

UST的穩定機制是通過規定1UST始終可以通過燃燒/鑄造機制與價值1美元的LUNA互換，Terra激勵做市商套利UST的供需錯位。做市商反復燒毀UST和鑄幣LUNA，直到穩定幣再次以1美元的價格交易。核心思想是LUNA作為UST需求沖擊的緩沖替代品，然而，兩個代幣之間極其自反的關系揭示了一種易受銀行擠兌影響的后果。

如果UST突然的需求收縮造成巨大拋售壓力，為了維持掛鉤套利者鑄幣LUNA并迅速膨脹其供應。結合外生拋售，這種對支持UST價值的代幣通脹壓力降低了市場對LUNA作為抵押資產的信心，并加劇了對脫錨的擔憂。UST和LUNA之間的反身互動創造了一個自我毀滅的反饋循環，這種循環促使兩種代幣的資本進一步外逃，蒸發了LUNA資本化的價值。

谷歌云Web3產品經理：谷歌搜索啟動指向Etherscan的鏈接:5月12日消息，谷歌云（Google Cloud）Web3產品經理nalin發推表示，谷歌搜索現啟動在搜索以太坊地址時，搜索結果顯示以太坊余額，以及指向Etherscan 的鏈接，目前還在Google Cloud 的 BigQuery 公共數據集中對代幣余額進行研究，之后將允許查詢任何以太坊錢包地址并查看該錢包持有的所有可替代和不可替代資產。當前該功能尚不支持用 ENS 域名搜索。此前該功能已測試運行幾個月時間。[2023/5/12 14:58:59]

銀行擠兌的潛在威脅要求Terra以某種方式激勵套利者盡可能持有LUNA，而不是在收縮期間立即拋售獲利。但是保證未來需求增長超過任何短期收縮的唯一方法是通過Terra生態系統的永久增長。為了建立對需求收縮的彈性并減輕對潛在銀行擠兌的擔憂，Terra在3月下旬JumpCrypto的治理提案后宣布建立一個比特幣儲備池。

美聯儲半年度貨幣政策報告：如有必要，將調整縮表進程:金色財經報道，美聯儲半年度貨幣政策報告顯示，如有必要，將調整縮表進程。強勁的逆回購反映了市場利率和投資者的謹慎；在2021年和2022年的大部分時間里，美聯儲的政策利率低于貨幣政策規則所要求的水平；加息已經縮小了貨幣政策規則與現實利率水平之間的差距。[2023/3/4 12:41:27]

Jump提出了一種機制，如果UST的價格跌破0.98美元，套利者將UST換成價值0.98美元的比特幣，而不是1美元的LUNA。這個儲備池的資金由JumpCrypto和ThreeArrowsCapital等提供。盡管由BTC等不相關資產資本化的足夠大的儲備池肯定會降低銀行擠兌的風險，但這一策略也應該被解釋為UST-LUNA機制的失敗。依賴BTC儲備池作為部分抵押品消除了Terra相對于DAI或USDC等抵押穩定幣的資本效率優勢。

韓國檢方起訴一團伙利用“泡菜溢價”出售近12億美元的加密貨幣:12月27日消息，韓國首爾中央地方檢察廳國際犯罪調查科逮捕并起訴涉嫌違反外匯交易法和違反特定金融信息法等的四人，該四人團伙從去年9月至今年3月還在境外交易所用匯款買入加密貨幣，然后轉至其他境外和境內交易所賬戶進行賣出，總共賣出了1.5萬億韓元的加密貨幣（約合11.78億美元）并且沒有報告，總計32,000次。檢察官認為，他們有計劃地實施犯罪，目的是根據所謂的“泡菜溢價”來獲取差價。[2022/12/27 22:11:04]

此外，由于做市商將在發生重大脫鉤的情況下套利BTC，因此在隨后的復蘇過程中，LUNA持有者的獎勵將減少，從而進一步降低了持有的動機。UST穩定機制的不可持續性是顯而易見的。

Core Scientific考慮出售價值高達1千兆瓦的設施:金色財經報道，Core Scientific在申請破產保護后，可能會出售其價值高達1千兆瓦的仍在開發中的挖礦設備。公司首席礦業官Russell Cann表示，我們出售目前正在運營的資產的可能性接近于零，出售正在開發中的資產的可能性很高，在那里我們有發電能力和土地及變電站。Core Scientific目前采礦功率約為800至850兆瓦。該公司可能出售的站點在此基礎上再增加10億瓦，預計將于2023年上線。（the block）[2022/12/22 22:00:16]

有一種論點認為，對UST的足夠需求將抵消Anchor的資本外逃，并產生飛輪效應，從而實現可持續的穩定。首先，盡管在Terra上正在構建許多有趣的項目，例如Mirror，Astroport和Kujira，但每個項目的TVL只是Anchor的一小部分。期望其他TerraL2協議的TVL增長可能會在短期內抵消Anchor的資本轉移是不現實的。

還要考慮即將在Near和Tron上推出的幾個吸血鬼項目，分別提供20%和30%的收益率。由于任何人都可以分叉現有項目，這些模仿者可能是眾多項目中的第一個，并且肯定會進一步劃分鏈中的流動性。另一個論點是，在CURVE上引入4pool將增加足夠的流動性，以抵御資本退出Anchor的拋售壓力。3pool是Curve上最具流動性的池，是針對穩定幣掉期優化的DEX，由USDC，USDT和DAI組成，它們都是完全抵押的穩定幣。最初由TerraformLabs提出，4pool將由UST，Frax，USDC和USDT組成。

Terra和Frax在Convex治理中的大量份額使他們能夠為預期的4pool分配更高的收益，從而激勵他們自己的穩定幣具有更大的流動性。4pool肯定會實現這一目標，但是，鑒于Anchor的利率下降，以及Defi中大量有吸引力的收益農業機會，只有約60億美元的資本離開協議。

退出UST的途徑實際上出人意料地有限：鑒于其目前的流動性水平，只有大約5億美元可以通過Curve交換，幾十億美元可以通過BTC退出，幾十億美元將通過LUNA退出，也許其余的將在Terra鏈上重新利用。4pool的推出對緩解即將到來的流動性緊縮幾乎沒有作用。還要考慮買賣通常流動性差的數字資產對價格的巨大影響。坦率地說，UST根本沒有足夠的流動性來避免危機。

現實情況是，到目前為止，每一個算法穩定幣實驗都失敗了，通常是以相當戲劇性的方式。確保長期穩定的唯一方法是通過創建依賴于穩定幣的可持續用例。算法穩定幣開發人員必須優先考慮經濟建設而不是機制設計，但是，如果機制本身有缺陷，經濟無論多么充滿活力，都是無濟于事的。

2021年1月，曼尼·林孔-克魯茲在他的博客上發布了關于算法穩定幣的開創性文章。他認為算法穩定幣必須保持單調增長的需求增長，以避免在最終的脫鉤之前出現一系列價格波動。LUNA本質上代表了對未來穩定幣需求和供應增長的主張，就像計息票一樣。因此，從貨幣政策的角度來看，Terra的機制保持完全相同的基本缺陷。算法穩定幣試圖復制公開市場操作，而沒有實施資本管制的關鍵能力。

加息和即將到來的經濟衰退將最終結束加密貨幣不合理的奢侈回報時代，并迎來新一代加密風險投資者，他們唯一的優先事項是為可持續的去中心化未來提供資金。

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