KEN:DeFi“錢從哪來”？多數人都沒搞清楚的問題_TOK

DeFi起步于2018年，蟄伏一年之后在2019年嶄露頭角，成為公認的DeFi元年。隨后，鏈上流動性的急劇增長讓2020年成為DeFiSummer，自此DeFi開啟爆發式增長。但進入這一輪熊市，DeFi迎來重大收縮期。

但不管怎樣，DeFi作為價值互聯網的重要根基，隨著行業的發展，其未來都無可限量。

那么，當你在參與DeFi的時候，有沒有考慮過你的收入是怎么來的？除了純旁氏之外，DeFi有沒有真實的收入來源？

今天白話就來帶大家了解一下DeFi真實的收入來源：“錢從哪里來？”

?01?

DEX/AMM如何工作？

什么是流動性提供者？

關于無常損失/工具

Uniswap、Sushiswap、TerraSwap等去CEX被稱為自動做市商(AMM：AutomatedMarketMaker)。傳統的訂單交換會將買單與賣單匹配以促進交易。而DEX的工作方式有一點不同。

在DEX上，通常有兩種類型的參與者：交易者和流動性提供者。

流動性提供者提供等價值的兩種資產。。提供的這種“流動性”允許交易者在兩種資產之間自由、自動地交易。

最常見的DEX類型使用“恒積”AMM。這些背后的基本公式是：token_a_balance*token_b_balance=k，其中k是某個常數。

它的工作原理是這樣的：假設你提供了500美元的$ETH和500美元的$USDC。現在有人用50美元的USDC購買了50?美元的ETH。該池現在將擁有450美元的ETH和550美元的USDC。所以礦池會自動調整ETH-USDC對的價格，使得再次出現$500-$500。

CFTC：幣安第一任COO Samuel Lim也遭起訴但幣安拒絕提供其新加坡住址:金色財經報道，據美國商品期貨交易委員會（CFTC）提交的訴訟信息顯示，幣安第一任首席合規官Samuel Lim也遭起訴，CFTC表示，Samuel Lim至少在2022年1月之前一直擔任該職位，目前居住在新加坡但幣安拒絕提供其新加坡住址以回應CFTC的調查傳票。[2023/3/28 13:29:52]

這是一個簡化的解釋，但掛牌價格是由AMM自動調整。只要礦池中有足夠的流動性，這種價格調整可以忽略不計，滑點也不多。

如果池子太小或交易量太大，就會出現“滑點”。這意味著你的交易的有效價格更差，因為價格是由你的交易本身推高的。

現在，你可能知道DEX上的價格為什么會偏離CEX上的價格，因為它會自動調整。是的，它可以——但這通常只會持續很短的時間，直到套利者進來并從差價中獲利。

例如：假設$ETH?-?$USDC對在?UniSwap上的交易價格為3800美元，但在Coinbase上的交易價格為4000美元，你可以在UniSwap上買入并在Coinbase上賣出。這最終將導致DEX和CEX的價格趨同。

當然AMM也有一些優點：

>為市場增加流動性的簡單方法

>特別適用于新項目

>無需等待交易對手方進行交易

>去中心化+自動執行合約=沒有中間商

>可以插入智能合約其他協議

AMM的缺點是：

Ark Invest旗下基金購買超過1300萬美元的Coinbase股票:金色財經報道，根據周四的一封投資者電子郵件，投資管理公司ARK增持了總價值約1320萬美元的Coinbase (COIN) 股票。

ARK Innovation ETF (ARKK) 增持了181,972股Coinbase股票（1,140萬美元）。ARK還在其下一代互聯網ETF (ARKW) 中增加了31,547股COIN股票（193萬美元）。（CoinDesk）[2023/2/23 12:25:03]

>如果池規模小，滑點高

>智能合約利用風險

>鏈上交易會增加網絡擁塞

>存在無常損失的風險的運作環境下，流動性提供者向資?池提供流動性時，因市場價格波動?產?的暫時性損失。無常損失是由于價格背離引起的，當價格回歸后，無常損失會被逐漸抹平。）

關于無常損失計算可以去網站：https://dailydefi.org/tools/impermanent-loss-calculator/?查看。

?02?

關于流動資金池APR的真相

為什么有時候你并沒有真正獲得被鼓吹的高APR?

農場在顯示APR數字的方式上可能會產生很大的誤導。事實是，當你耕作時實際獲得的APR遠低于官方顯示的APR。那么為什么廣告上的的APR如此之高呢？這里有哪些常見的陷阱/詭計？

這里請先了解一些流動性提供者通常是如何獲得獎勵的。流動性提供者以2種形式獲得獎勵：

央行：多地已開展數字人民幣試點:金色財經報道，2022年以來，數字人民幣試點在多個方面都有所突破。截至目前，中國人民銀行已在17個省份的部分地區開展數字人民幣試點。2022年，各試點地區圍繞“促進消費”“低碳出行”等主題累計開展了近30次數字人民幣消費紅包活動。中國人民銀行表示，未來將繼續開展數字人民幣的創新應用，實現數字人民幣體系與傳統電子支付工具的互聯互通，讓消費者可以“一碼通掃”，商戶也盡量不用增加成本即可支持各類支付工具。（央視新聞）[2023/1/30 11:36:15]

交易費

農場激勵

大多數時候，大部分APR來自農場激勵，而不是交易費。

讓我們了解APR數字是如何計算的。大多數DeFi收益農場每天將為每個池支付固定數量的Token。這些是新的Token，它們被打印出來并按比例分配給持有LP?Token的農民。

看個例子。FarmX平臺為了激勵$ETH/$BTC池的流動性提供者，承諾每天獎勵1,000個?X平臺的?X的LP。假設池中有100,000美元的流動性，而你提供1,000美元的流動性。你現在擁有池的1%。

所以你收到的1%的獎勵。目前，1個?X平臺?X=1美元，也就是說你每天收到10美元。按年計算，這將是365%的年利率。這意味著你應該每年賺3,650美元，但事實是，這種好事并不存在。

實際APR取決于：

每天發行多少農場Token

發行農場Token的價格

礦池中有多少美元(TVL)

排名前100的比特幣錢包過去24小時增持275枚BTC:7月3日消息，Watcher.Guru發推稱，在過去的24小時里，排名前100的比特幣錢包增持275枚BTC（價值約530萬美元）。[2022/7/3 1:47:06]

礦池產生多少美元的交易費

這就是為什么你實際上不會獲得365%的年利率,因為：

1.排放量會隨著時間的推移而減少：農場往往會更早地激勵池。

2.?X平臺的價格會隨著時間的推移而下降：大多數農場Token沒有實用性，并且不斷地拋售。

示例圖表

如果它是一個受歡迎的農場或一段時間內的獎勵很高，那么TVL可能會增加，從而稀釋你在礦池中的份額。

顯然，所有這些都有例外。一些農場設計了更巧妙的Token經濟學，以防止或減少持續傾銷。但即便如此，除非農場Token有一些真正的效用，否則很難阻止價格下跌。

如果通脹Token沒有強勁的需求驅動力，價格必然會下跌。唯一的問題是多快。那么你能用這些信息做什么呢？

以下是一些實用的耕作技巧：

1.了解Token經濟學。如果你以低廉的農場Token獲得報酬，請盡可能頻繁地出售掉。

2.或使用自動復合器，如beefyfinance自動出售獎勵。

不要被農場Token的誘人收益所束縛：大多數農場將支付更高的年利率來提供農場Token的流動性。根據我的經驗，APR幾乎永遠不足以彌補價格下跌。

Deri Protocol宣布DERI新銷毀機制將于周一生效:6月4日消息，去中心化衍生品協議Deri Protocol發推稱，DIP 4投票結果顯示，87%的投票者支持發送至Deadlock地址進行銷毀。新的DERI銷毀機制將于周一生效。[2022/6/4 4:02:18]

我看到一些農場做的另一件偷偷摸摸的事情是顯示7天的平均值，而不是當前的APR。記得檢查你在24小時后賺取了多少，以及它與你的預期每日收入的匹配情況。不出意外，它通常較低。

另一個鬼鬼祟祟的事情是：他們可能會宣傳APY而不是APR。由于費率是瞬態的，APY數字非常具有誤導性。APR和APY之間的差異對于較高的數字尤其重要。每天1%=365%年利率=3,678%年利率。

最后，在選擇池子時不要忘記無常損失(IL)。配對2個相關性較低或市值差異較大的Token時要小心。

?03?

如何判斷DeFi是否有實際收入

貸款方、質押者和一些其他流動性提供者從DeFi協議中存入他們的Token，以獲得相應的百分比獎勵APR。但是這些收益率和承諾的年利率真正來自哪里呢？

許多項目建立在由通貨膨脹Token支持的不可持續的龐氏經濟學之上。識別項目是否具有真實收入來源這點很重要，因為只有可持續的收入，作為Token持有者才能獲得源源不斷的收益。

以下是判斷DeFi是否有實際收入的一些指標：

?LP的交易費用

?服務的交易費用

?協議費用

?借款人利息

接下來就詳細看看這四個指標分別值得是什么。

LP的交易費用

交易者為資產交易支付的費用。這些費用歸提供流動性的人所有。

LP通過以下方式賺取APR：

>激勵獎勵

>交易費用

很多APR來自激勵獎勵部分。這些獎勵是通過Token通脹獲得的，并且是不可持續的。因為沒有外部收入支持這些獎勵。

服務交易費用

交易費用是真正的收入。

用戶為LP提供的服務支付交易費用。X平臺其他一些DEX收取0.3%的交易費。Uniswap交易費介于0.01%和1%之間。

請注意，在Uniswap的案例中，這些收入均不屬于$UNI持有者。所有這些都分發給LP。所以即使Uniswap已經處理了超過一萬億美元的交易量，也沒有任何費用屬于UNI?Token持有者。

關鍵要點：收入很重要，你會尋找Token的最終目的就是從這些收入中增值。例如：通過分配給持有者還是Token銷毀

協議費用

協議費用這些是支付給協議以獲得協議所提的供服務的費用。

示例：

>?過橋費：橋將資金從一條鏈轉移到另一條鏈，并向用戶收取此項服務的費用。

>?基金管理費：iearnfinance的yVault收取20%的績效費和2%的管理費用于管理資金的服務。

>?NFT市場的平臺管理費用：例如LooksRareNFT匹配賣家和買家并促進交易。LooksRare從每筆NFT銷售中收取2%的平臺費用

LooksRareNFT自今年年初推出以來，已經獲得了超過5億美元的收入。這是人們為平臺服務支付的真金白銀。

可以在tokenterminal查看相關數據

借款利息

借款人的利息也是實際收入，盡管其中大部分歸貸方所有。

協議保留并與Token持有者共享的實際美元=借款人支付的利息-支付給貸方的利息

?05?

反面示例

現在，讓我們看一下沒有真正可持續收入的協議示例。以下是DeFi中不可持續收益的一些來源，以及你在評估協議時可能陷入的一些常見陷阱。

關于通貨膨脹率

上圖中哪個披薩更大？是分成6片的披薩還是10片的披薩？

兩者都不是-它是同樣的血腥披薩。只是分成更多的片。

通脹收益示例1：LP中的激勵性耕作獎勵

耕作獎勵只是以通貨膨脹為代價印刷和分發的Token。發行的新Token獎勵不是“真正的”收益。

你可以通過種植和短期傾銷從它們那里賺取美元，但它們不是真正的或可持續的產量來源。如果你為通貨膨脹的Token獎勵而耕種，請確保你有賺取獎勵的策略。

通脹收益率示例2：通脹質押收益率前25個PoS?Token的平均供應通脹率約為8%。

Staking收益來自：

?新Token發行

?交易費用?

了解為什么很難確定實際收入有多少？

未知費用?——費用既可以是鏈下的，也可以是鏈上的，這使得評估現金流變得困難。收入本身并不能讓你全面了解資金流向。多考慮一點，你就會發現這只是一個數字。

想象一下，試圖在不知道企業開銷情況下僅根據收入對企業進行估值。WeWork每年創造了數十億美元的收入——這聽起來很棒！…但是你發現它每年花費的收入更多，這意味著這家公司每年都在虧損。

你應該搞清楚的是收入中有多少價值流向了Token。在大多數協議中，部分收入會返還給Token持有者。回到Token持有者的協議收入幾乎就像支付給股票股東的股息一樣。

不可持續的收入?——?一些收入來源是不可持續的。例如：Anchor過去通過通脹獎勵來補貼借款，以吸引更多借款人的需求。

利率波動——也許有一段時間你實際上可以通過借款獲得報酬。借款人必須支付20%，但他們還獲得了27%作為ANC?Token的激勵性獎勵。

對借款人來說很好，但對ANC?Token持有者來說就不那么重要了。當這些獎勵枯竭時：→借代需求暴跌↓→收入暴跌↓

還有一些其他判斷標準，比如收入是否完全依賴于新的Token購買者；如果協議在沒有獎勵Token的情況下是否可以正常運行等

小結

總體而言熊市對于DeFi來說也是好事，是其走向成熟的催化劑，能夠讓真正有價值的東西存留下來。

來源：金色財經

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