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USD:穩定幣真的穩定嗎?有哪些風險狀況?_3X Short Ethereum Classic Token

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加密貨幣市值是一個由共享小說支持的荒謬數字。然而,穩定幣的市值卻不是。無論加密貨幣投機狂熱周期發生什么,一美元就是一美元。

上一次加密貨幣的總市值為1T美元是在2020年12月。穩定幣約占市場的2%。與2020年相比,加密貨幣市場現在處于不穩定的境地——16%的市場仍處于等待解除杠桿狀態。

所以今天,我們將討論美元支持的穩定幣風險,特別是USDCoin(USDC)和TetherUSD(USDT)。

。作為Luna/UST和IronFinance已經向我們展示了,它們本質上是不穩定的,應該在你的投資組合中正確地標記為0美元。另一方面,像DAI這樣的超額抵押穩定幣只會增加加密貨幣經濟中的系統杠桿率,但它們本身并不是一個明確的危險點。

USDC

USDCoin是兩大穩定幣的成長型,它提供可編程的api來為USDC存款和贖回USDC。與被SamBankman-Fried描述為「混亂」的贖回機制的USDT相比,這是沒有摩擦的。

由于USDC的易用性和沒有明顯的欺詐性,USDC自2021年初以來增長迅猛:

阿聯酋皇家集團做空數十億美元美股并加大對加密貨幣的投資:金色財經報道,阿聯酋皇家集團由于擔心經濟衰退會給市場帶來壓力,已持有數十億美元的美國股票空頭頭寸。據彭博社的一份報告,這家投資公司在年初開始看空股票,并將其投資組合轉向短期國債。它還加大了對商品和加密貨幣的投資。目前尚不清楚該公司在做空哪些股票或行業。

報告稱,皇家集團是一家幫助管理全球最大家族財富之一的企業集團,一旦估值提高且美聯儲暗示其正準備降息,該公司將尋求增加對美國的敞口。[2023/5/11 14:55:44]

請注意,在2022年5月,在LUNA穩定幣崩盤時,大約10B美元的USDT被贖回。其中,大約5B美元是「USDT去風險」,做市商將USDT換成USDC。

USDC很有錢

盡管對他們的儲備構成細節回避,USDC「有錢」。至少在這個術語的外行理解中:有些銀行承認他們欠Circle那么多美元。

我們是如何知道的

USDC主要在兩個地方開設銀行:銀門銀行(SI)和紐約簽名銀行(SBNY)。這是唯一兩家向加密貨幣公司提供24/7API交易的美國銀行,這是運營類似USDC的要求。在某種意義上,USDC是一邊是Signature和Silvergate銀行服務,另一邊是區塊鏈交易之間的中間人。

安全公司:由Wintermute Exploiter的地址發送的WINU可能是一個惡作劇:金色財經報道,PeckShield檢測到似乎是由 Wintermute Exploiter 的地址發送的 Wintermute Inu WINU可能是一個惡作劇。用戶注意甄別。[2022/9/20 7:08:40]

因為SI和SBNY是上市公司,我們可以在他們各自的SEC備案文件(SI,SBNY)中跟蹤他們每個季度的資產負債表。500億美元是一大筆錢,即使對銀行來說也是一大筆錢,因此我們可以跟蹤USDC增長帶來的資產負債表變化。

銀行擠兌風險

當我們談論500億美元時,說「我有錢」這樣的話是有細微差別的。誰替你保管著那筆錢?如果你想轉賬的話多快能拿到?

USDC的主要問題是,USDC主要是在SBNY銀行,而SBNY的很大一部分債務是專門針對USDC的。

請注意,在上面的資產負債表中,SBNY的行為就像一家正常的銀行:他們借出了大量這筆錢!

在正常情況下,這不是問題:銀行的個人儲戶由聯邦存款保險公司(FDIC)提供保險,以防止銀行擠兌。但在USDC的設置中,只有一個個人存款人(USDC),他們的所有存款人都對USDC有索取權,而不是SBNY銀行。這是一個問題——如果銀行擠兌USDC,USDC承諾立即贖回。但這些贖回立即成為SBNY的銀行擠兌,誰有大部分的錢借出去了!

鮑威爾:對穩定幣、數字金融市場進行監管的時代已經到來:6月23日消息,美聯儲主席鮑威爾表示:對穩定幣、數字金融市場進行監管的時代已經到來,盡快完成這件事很重要。如果有數字美元,它需要由美聯儲發行,任何涉及支付的事情,美聯儲都應該參與監管,我們不希望私人發行的穩定貨幣變成數字美元。不知道我們現在是否需要數字美元。(金十)[2022/6/24 1:27:59]

在USDC->SBNY銀行擠兌蔓延的情況下,USDC的個人持有者可能沒有資格獲得FDIC的「直通車保險」。因此,盡管USDC大體上做得很正確,但與傳統銀行相比,它仍然面臨著重大的銀行擠兌風險。

記住,USDC才是最好的。與等待我們的任何束縛相比,銀行擠兌風險算不了什么。

USDT

USDT被形容為「紅旗不倒」。例如,就在前一周,他們還拒絕披露持有的美國國債——金融領域最乏味的資產。根據tether的說法,這樣做會「暴露他們的秘密武器」。這樣做還會立即解決有關tether償付能力問題的所有問題。這種行為就是為什么每個人都懷疑USDT的原因。

數字錢包API初創公司Thepeer完成210萬美元種子輪融資:6月23日消息,非洲數字錢包API基礎設施初創公司Thepeer宣布完成210萬美元種子輪融資,本輪融資由Raba Partnership領投,Rallycap、BYLD Ventures、Timon Capital、Musha Ventures、Sunu、Uncovered Fund、Chipper Cash和Stitch參投。[2022/6/23 1:25:51]

但是,Tether肯定是資不抵債的!他們的資產和負債之間存在著消耗。龐氏騙局是一種特定類型的欺詐,而tether是幾種不同類型的欺詐,難以進行分類。

不要再關心Tether的儲備是什么

調查記者陷入的一個常見陷阱是對Tether自稱的儲備構成提供任何信任。例如,PatrickMcKenzie分析了Tether的儲備,發現他們將在2022年5月資不抵債,因為他們持有的加密貨幣損失將超過他們持有的1.6億美元的超額資產。

這里的問題是,1.6億美元的超額資產完全是虛構的。Tether宣布,隨著其儲備規模從100億美元增長到840億美元,兩年來的超額資產規模正好為1.62億美元,您可以通過訪問tether的自動透明頁面的web存檔來驗證這一點。

跨鏈DeFi協議Mushrooms Finance發布告別聲明,網站將在6月無法訪問:5月17日消息,跨鏈DeFi協議Mushrooms Finance發布告別聲明,將關閉協議和網站。用戶需盡快從Mushrooms Finance提取資產,當前網站將在6月無法訪問,金庫剩余資金將在Polygon網絡中轉換為USDC,并按比例分配給代幣持有者。[2022/5/17 3:21:23]

同樣,tether的認證是在轉移注意力。據我和其他記者所知,這家審計公司只有一名相關的專業會計師。

這個DavidJ.Walker顯然是世界上唯一一個愿意為Tether簽署證明的注冊會計師。有充分的證據表明,盡管資產負債表看起來很簡單,但沒有一家公司會對tether進行審計。

因此,當tether宣稱他們擁有數百億美元的商業票據時,試圖找出它們是什么就像是在轉移注意力。

Tether的數字只是虛構的,或者我們至少應該這樣看待它們。

破產并不重要,只要你能繼續償還債權人。假設,該公司損失了10億美元的儲備,因為它們不得不救助被洗錢者騙走的姐妹加密貨幣交易所。這并不重要,除非真的需要這筆錢來支付某人的薪水,這可能是幾年之后的事情。

例如,QuadrigaCX在倒閉前的一年多時間里,負債是資產的9倍。到麥道夫的龐氏騙局崩潰時,他的資產為170億美元,負債為650億美元,這種狀況他維持了十多年。

重點是,資不抵債只在破產程序開始時才重要。當Tether債權人被拒絕USDT贖回時就會發生這種情況。在那之前,音樂會一直播放下去。問題是資不抵債有多嚴重,贖回何時開始成為問題。

Tether(可能)有很多錢

我們知道USDC有錢。我們還知道,USDT近一半是由兩家算法交易公司AlamedaResearch和CumberlandGlobal鑄造的。Alameda還特別制造了大量的USDC,正如我們在這里看到的:

由于Alameda和Cumberland顯然有能力為新的USDC買單,我們不得不假設Tether有可能從USDTAlameda和Cumberland那里獲得了大量真金白銀。

Tether可能仍然與這些交易公司有可疑的貸款交易,或者對他們收到的資金管理不善,但很有可能Tether在某個時候擁有數百億美元的真實資金。

平倉穩定幣

隨著加密的總市值下降,穩定幣的市值將不得不減少。在2020-2022年的加密泡沫中,穩定幣的使用主要有兩個原因:

市場流動性。正如我們在關于操縱市場的文章中看到的那樣,USDT是大多數加密交易的分母。隨著市場規模和交易量的下降,對大型穩定幣流動性池的需求減少,因此需要更少的穩定幣。

系統性杠桿。這是我們在DeFi中看到的基本方案,加密P?o?n?z?i??s?c?h?e?m?e?s?「借貸計劃」,例如Celsius、BlockFi和其他高收益產品。

要點是,你鑄造一個穩定幣,將其借給尋求保證金交易的人。因為整個加密貨幣生態系統實際上只是一個相互連接的撲克桌賭場,所以保證金貸款唯一要做的就是「與之交易」。

通常情況下,這是復雜的。如果Celsius為借出的USDT支付18%,但AAVE收取8%的借款費用,你為什么不在這筆交易中提高杠桿?交易員認為他們正在進行一場狡猾的套利游戲,而實際上他們是在將穩定的資產從一堆Defi炸藥中轉移到龐氏騙局的篝火中。

這就是為什么尋找欺詐時最好的指標是荒謬的風險回報比率。如果您投資于市場指數,您可能會獲得5%的回報。但這伴隨著波動性,阻止你使用過多的杠桿。偶爾,該指數將在下跌中損失50-70%的價值。如果您的杠桿率超過2-3倍,你將被淘汰。

這將如何結束?

簡而言之,當Tether不能贖回時,音樂就停止了。在這種情況發生之前,我們可能需要看到200億美元的贖回,或者500億美元。

我曾經認為USDC會在Tether出現贖回之前大部分被贖回,因為USDC更容易贖回,也更安全。如果你需要平倉穩定幣,為什么要用一種混亂的方式來平倉它,這會觸怒末日巨龍嗎?

相反,在2022年5月LUNA-UST穩定幣系統崩潰前后,DeFi貸款協議似乎對USDT錨定美元施加了壓力。所有平臺均為六六財說,歡迎留言討論。

來源:金色財經

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