DOT:循環借貸：放大收益的DeFi“套娃”玩法_MAR

DeFi 一路發展到現在，生態越來越健全，金融產品和玩法也是越來越豐富，不少人開始在規則內，挖掘一些新的套利方式。只有想不到，沒有大家玩不出的花樣。

今天和大家分享一個單幣借貸的循環挖法，上個月單幣循環借貸，收益高的時候能達到年化百分幾十到百分之百。（具體要看借貸幣種的借貸年華）

在了解循環借貸前，有幾個概念要了解：

借貸一直是 DeFi 生態的重要部分，借貸平臺有很多種，目前大部分都屬于超額抵押借貸。例如Marker、Compound、Venus（BSC鏈）、Lendhub（Heco鏈）等等….

超額抵押借貸就是，要借先押，借方可以通過抵押幣的行為，來借一定比例的其他幣種。抵押方也可以將自己的幣抵押（存入）進交易池，供給其他人借幣，來獲取一定的利息收益。

沙特基礎工業公司啟動利用區塊鏈技術的循環原料溯源試點項目:7月20日消息，沙特基礎工業公司（Sabic）已經啟動了一個試點項目，以調查區塊鏈技術在支持客戶產品中循環原料的端到端數字溯源方面的可能性。該項目由技術公司Finboot、再循環公司Plastic Energy和包裝公司Intraplás共同發起。

在復雜的石化價值鏈中對原料溯源目前是一項困難的任務。為了改善這一過程，并支持其循環原料交付給客戶，Sabic啟動了這一試點項目，以演示使用基于區塊鏈的價值鏈IT應用的可行性。（Trade Arabia）[2022/7/20 2:25:47]

這種借貸并不解決傳統市場沒錢借錢的問題，而更多地解決的是流動性問題。

簡單來說就是，礦礦手上有 BTC，想要借 一些 USDT 出來，就可以通過往借貸平臺抵押存入 1BTC，然后借出 0.6BTC 等值的 USDT，也就是只能借抵押 BTC 的一部分價值（小于100%）。

日本央行副行長若田部昌澄：日本央行實施貨幣寬松政策不僅是為了推高價格，也是為了實現經濟的良性循環:2月3日消息，日本央行副行長若田部昌澄：日本央行實施貨幣寬松政策不僅是為了推高價格，也是為了實現經濟的良性循環，即價格上漲伴隨著工資、收入和就業增加。[2022/2/3 9:28:44]

請注意，這里舉例的抵押率是 60%，每個平臺的最大抵押率均不同，以及同平臺各幣種之間的最大抵押率也有差別。

例如目前 Compound 中，WBTC 的最高抵押率是 65%，ETH 的最高抵押率是 75%，BSC 鏈上 Venus（借貸平臺）的固定最高抵押率是 60%，Heco 鏈上 Channels（借貸平臺）BTC 和 ETH 的最高抵押率是 80% 等……

一般情況，不能將抵押率借到最高。除穩定幣以外，數字貨幣價格波動都比較大，存借比例一旦等于或大于最大抵押率，就容易觸發清算。

比特幣礦業公司Marathon從美國加密友好銀行Silvergate獲得1億美元循環信貸額度:10月4日消息，比特幣礦業公司 Marathon Digital Holdings 已從美國加密友好銀行Silvergate獲得1億美元循環信貸額度，以比特幣和美元為擔保，這筆貸款將用于為公司的挖礦業務提供資金并購買新設備。它的有效期為一年，并且可以通過Silvergate銀行和Marathon之間的協議每年續訂。

此外，Marathon 公布了比特幣生產和礦機安裝更新，第三季度Marathon的比特幣產量比上季度增加了91%，達到1252枚比特幣，其持有的比特幣總量增加到約7035枚比特幣，公允市值約為3.363億美元。Marathon稱，目前為止已從比特大陸收到26960臺頂級ASIC礦機，目前還有8459臺ASIC礦機在運輸途中，其目前的礦機數量為25272臺活躍礦機，產量約為2.7EH/s。[2021/10/4 17:24:03]

YFII社區發起5號提案 提議將機槍池利潤的5%分配給礦工開啟循環挖礦:8月30日，DFI.Money（YFII）社區發起新提案，提議將機槍池收益的5％分配給YFII獎勵池，獎勵池達到鎖倉100萬美元時定時重啟為期一周的流動性挖礦，來保證在YFII上進行定期高APY的farming。

新的分配決定為:

1）1%收獲費用（和之前維持不變）；

2）1%保險（和之前維持不變）；

3）5% YFII獎勵池（由3%銷毀改為5%定期再挖礦）；

4）3%社區基金（由5%改為3%）。[2020/8/30]

（圖源 2 月初的 FilDA 借貸市場）

看到上面這張圖，有些人可能有疑問了，存款收益很好理解，但為什么借幣會出現負利率 (9.81%-26.67%）？按照正常的借貸常理，借東西難道不需要付利息嗎？

利息當然還是需要的，借幣負利率的主要因為借貸平臺存借的操作能獲得部分比例的項目代幣（也可以叫挖礦獎勵），部分數字貨幣的獎勵（挖礦收益）能沒過利息。

國際金融報：中國DCEP有望成為經濟“內循環”的未來加速器:國際金融報今日刊文《DCEP：經濟“內循環”的未來加速器》。文章稱，疫情時代全球貨幣政策已陷入多重困境，如何加力支撐“內循環”成為各國難題。對此，中國DCEP（中國央行數字貨幣）項目的發展有望從新角度提供解題之鑰。。一方面，以DCEP為支點，貨幣政策的數字化升級有望拓展政策空間，提高政策直達性，并跨越“流動性陷阱”，進而提升逆周期調控效力。另一方面，DCEP有助于對外形成人民幣的“電子貨幣區”，對內深入“內循環”的短板領域，由此將抵減外部政策干擾，保持政策獨立性與內生性。基于上述效應，DCEP的未來應用預計將加速中國經濟“內循環”運轉，在鞏固經濟基本面韌性的同時，進一步強化人民幣資產的“高α+低β”屬性。由此，在疫情時代，中國經濟金融有望長期保持獨特而稀缺的配置價值。[2020/8/3]

存款收益=平臺存款利息（收）+存款的挖礦收益（平臺補償的項目代幣）借款收益=借款利息（支）-借幣的挖礦收益（平臺補償的項目代幣）

拿圖上的 DOT 來說，借 DOT 需要支付 9.81% 的利息，這一部分利息結算是 DOT，會直接增加到需要還款的 DOT 里，但是平臺會補償 FilDA 代幣，按照 FilDA 當前價格，項目補償年化大約 26.67%，覆蓋了借幣利息，讓借幣達到負利率。

如果用戶抵押或借出的幣種價格發生波動，當質押物價值下降（幣價下跌），或者借出資產總值增加（幣價上漲），抵押率大于最高抵押率則會觸發清算。

舉例來說，礦礦存入 1BTC，價值 6W 刀，假設最大抵押率 60%，然后借出了 3.5W 刀的 ETH，當前抵押率 58.3%。

當 EHT 價格上漲，借出的 ETH 值達到 3.8W 了，抵押率達到 63%；

或者是當 BTC 價格下跌，存入的價值降到 5W，ETH價格不變，抵押率達到 72%；

抵押率超過最高的60%，就會觸發清算。

了解了平臺基礎之后，就可以說一說今天的正題循環借貸了。

市面上能看到的循環貸的玩法還是挺多的，不過萬變不離其宗，其中單幣循環借貸最基礎，風險也比較低。

簡單來說就是，利用借貸平臺存入某幣種，再借出同一個幣種，剛借出的部分再存進去再借出，再存再借……循環反復存借的操作。

針對那些借幣負利率的幣種，就可以用單幣循環借貸來放大存和借的資金，賺取更高的收益。

還是以上圖為例舉個例子，FilDA 存入 DOT 的收益是 8％，借出 DOT 的收益是 16.86%，FilDA 最大抵押率是 80%，而循環貸的玩法可以是:

存入 1000DOT，借出 750DOT ?(已存 1000DOT，已借 750DOT)

750DOT 再重新抵押存進去，再借 560DOT ?(已存 1750DOT，已借 1310DOT)

560DOT 再抵押存進去，再借 420DOT ?(已存 2310DOT，已借 1730DOT)

……

反復循環幾次，就能拔高質押收益。

單獨存借 DOT 的年化收益為 20.6%，循環借貸 DOT 的收益操作 3 次后約能達到 47.6%，循環操作 5 次約 62.8%…

同幣種的循環借貸后挖礦收益一般能達到正常的 2-3 倍左右。

不過，因為收益的部分由存幣收益（直接增加本金）、存幣的補貼（項目代幣），和借貸的補貼（項目代幣）三個部分組成，所以循環借貸的真實收益會受項目代幣的波動影響。

因為存借的都是同一個幣種，就算幣價發生了大波動。抵押和借貸價值的波動一樣，比值會一直固定。意味著循環借貸可以無視幣價上的波動，也不用擔心因為幣價波動太大導致被清算。

需要解除循環借貸時，只需要先還幣，再借，借出來的幣再還……反復操作就行。

上面說到，單幣循環借貸的風險很低。

風險低的原因是，不用擔心幣價出現大波動時會觸發清算，所以理論上借貸可以無限接近抵押率。那循環借貸有風險嗎？當然還是有的。

1、借貸平臺本身存在的風險，項目 bug 或是攻擊者根據項目機制發起的惡意攻擊。例如之前Compound被發起的預言機攻擊；再例如 Venus 上出現的空氣幣套大餅的事件。

2、抵押率不要拉太高，抵押率過高時，容易因為利息導致清算。負利率的借貸并不是不需要付利息，而是項目代幣補償的收益能夠覆沒利息（補償的項目代幣不會直接結算到本金中，需要另外操作）。利息還是要照算的，所以如果抵押率過高，容易因為利息導致清算。

3、跨幣循環借貸風險相對會更高，會受存借幣價波動的影響。

最后總結一下：

1、循環借貸就是基于借貸平臺的一種挖礦玩法，循環借貸的收益比較依賴于借貸平臺的借貸利率。

2、循環借貸有多幣種的玩法，但風險相對更高，單個賬戶的單幣循環比較保險。

3、因為借貸平臺的借貸補貼，部分幣種會出現負利率的情況，也就是抵押幣和借幣都能獲得一定的收益。

4、在這個基礎上，可以通過在借貸平臺上存借同一個幣種，反復進行存幣、借幣、存幣、借幣的操作來放大單幣質押的收益。

5、理論上，因為存和借的是同一個幣種，幣價波動時，存借兩邊的價值波動一致，所以單幣循環借貸的風險比較低。但要留心抵押率過高時，容易因為利息導致清算。

6、因為收益的部分由存幣收益（直接增加本金）、存幣的補貼（項目代幣），以及借貸的補貼（項目代幣）三個部分組成，所以真實的收益會受項目代幣的波動影響。

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